附圖是最近一年來的投資帳戶狀況(更早之前資料可參閱之前的生涯文)
目前投資帳戶淨值約 1190W, 這7年來每月的資金投入及提出狀況如下數列，截至目前為
止，生涯年化IRR為20.41%
[ -180, -3*21, -13, -3.8, -3*6, -4, -3, -13, -3*2, -25,
-3*19, -23, -3*7, 0*2, -6, -2*2, -7, -2*2, 0, 0, +16, 0*3, +3, +12, +3, +2,
+4, +2, +11, +8+1190 ]
註：期初投入180W到投資帳戶，初期每月固定存入3W，若有餘錢會加碼存入。近期開始，
若有用錢需求，會從帳戶提出。
註： -13表示當月存入13W, 0 表示當月並無存入，+16 表示當月有從投資帳戶提出16W
支用，-3*21 表示連續21個月都存入3W,以此類推
註：以上 cash flow 算出來為月IRR, 再以 (1+月IRR)^12-1轉換得年化IRR
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這半年來，美股部分市值還算穩定，能源及部分保險公司的獲利抵消了零售業的損失。台
股部分主力持股可成市值逐漸回升，部分彌補了在權證投資上的鉅額虧損。若以
2021/7/1 – 2022/6/30 一整年來看，資產市值由1372W 縮減到了1190W，主要原因有
二: 一是因為生活型態調整的關係，這一年開始沒有存入資金，反而是從投資帳戶裡面共
提出了61W支用。另外，權證投入了約140W, 最後只回收20W, 這120W的drawdown，佔總資
產淨值將近10%，不可謂不大。
以下將目前的持股做一個總整理，針對這半年來(有變動的持股)做簡略說明。(未更動
持股)部分則不再贅述，有興趣的朋友可參考之前個人PO的生涯報酬文。
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美股單位: 股 台股單位: 千股
1. 金融保險類
* 2885元大金(不變): 13.6(千股)
* COF (不變) : 30
* BRK.B(不變): 60
* AEL(不變):1000
* NYMT(不變) : 4500
* IVR(不變，10股換1股) : 12
*DFS(減碼) 20 => 13
DFS這家信用卡公司有非常不錯的獲利模式(發卡 + 支付網絡)，長期以來都是高獲利
模範生(相關介紹詳前文)。基本上在前年及去年已賣出大部分持股，1月份時金融類股受
到升息政策的激勵，股價在大盤回檔中仍有穩定的漲幅，先減碼7股, 售價約120-130
*AFL(closed) 120=> 0
主要營收來自日本及美國的中大型附加保險公司(相關介紹詳前文)，營收獲利表現一
直很穩定。1月份的時候，因為財報及預期升息的激勵，金融保險類股有明顯的漲幅，原
預計只要再減碼 30股，結果胖手指按到-100 (我的券商的買賣單位初始設定是100股)。
考量金融保險類投資額本來佔portfolio比就稍高，AFL當時的相對價格也高，索性就把它
順勢出清了，售出均價約63-64.
*CMA 50=>20
1月份CMA等銀行股受到升息政策的激勵，股價在大盤回檔中仍有穩定的漲幅，先減碼
30股，售價約95-100。
*MET(減碼):250=>180=>120=>60
美國最大的老牌人壽保險公司(相關介紹詳前文)，1月份減碼70股，理由同CMA，售價
約66-68。 2月份農曆年後，隨著升息的預期越來越強，金融股的股價有不少的回升，先
減碼60股，均價約70.X。5月底6月初，為了將投資轉移到零售股，先減碼目前股價相對較
高的MET, 減碼60股，售出均價約66.5。
*FITB(減碼) 50=>40
營業範圍主要集中在Florida到Ｍichigan一帶的區域性銀行(相關介紹詳前文)， 1月
份減碼理由同CMA。 售價約47-50
*UNM(減碼):1500＝>1200=>1000
美國、英國最大的失能險公司(相關介紹詳前文)。五月上旬，公司的獲利與股價因為
升息的題材水漲船高，先減碼300股，均價約35。6月上旬，為了要籌措加碼BIG的資金，
再減碼200股，售出均價約36.5。
*ANAT(被購併完成，取回現金, closed) 1 => 0
ANAT這家美國的中小型保險公司，在去年9月份Brookfield宣布以190現金收購後，已
在去年售出大部分持股，保留一股參與購併流程。2022/5/25完成購併，5/26在broker’
s account已可看到現金190入帳，也不需要簽什麼文件什麼的，流程入帳比我預期中簡易
與迅速。
2. 零售類
*M(不變):480
*FL(不變):100
*BIG(加碼) 600=>1000=>1200=>1800
BIG是總部在Ohio的美國中小型的折扣連鎖商城，詳細介紹可參考前文。1月中下旬
，股價跌破40, 再逐步加碼400股，均買價約40.X。2月份農曆年過後，JP Morgan
downgraded BIG的目標價由54大降到31, 股價瞬間有了8-10%左右的跌幅，再度加碼200
股，均價約37.x。5月份公佈第一季微幅虧損後，股價下殺至25以下，於5月底六月初，
再補進600股，均價約24.2.
*DDS(closed) 1=>0
DDS 是一家主要分布在美國南方的零售賣場，相關介紹詳前文。當初特意保留一股就
是想體驗一下持有這種偏離價值甚遠的meme股的感覺。四月底再度超過300時，決定還是
把這最後一股售出，價格約307。
3. 汽車類
*LEA (不變):20
*MGA (減碼): 30=>20
總部在加拿大的北美最大汽車零件製造商，詳細介紹請參閱之前PO文。去年由於海外
所得整體稅務考量，並沒有全出完。1月份先再減碼10股，均價80左右。
*2355敬鵬(減碼) 15=>13
1月份的時候，受到公司公開訊息訂單滿載的激勵，股價上升到突破40, 先減碼2張。
4. 石化能源類
*LYB(不變):60
*MPC(減碼): 40=>30=>0
美國一家中大型煉油及運油儲油廠，詳細介紹如前文，一直以來都是營運表現優質
穩健的好公司。1月份股價持續走高，再減碼10股，售價約71-74。2月份過完農曆年後，
油價持續走高，把最後的30股售出，售價約80。
*HFC(合併後更名DINO,減碼): 250=>200=>100=>50=>20
HFC(DINO) 是美國境內一家體質不錯的中小型煉油廠，詳細請參閱前文。1月份股價
持續
走高，再減碼50股，售價約34-37。2月份過完農曆年後，油價持續走高，我也繼續減碼
100股，均價約37.x。5月上旬，油價漲聲再起，再度減碼50股，均價約45。6月初，股價
持續上揚，再減碼30股，售出均價約50.2。
*PBF(closed) 1000=>500=>200=>100=>0
PBF也是美國的一家中小型煉油廠，如同我在之前的介紹中提到的，這並不是一家我
認為經營管理很優的公司，當初買進的理由主要是因為它實在是太便宜了。1月份的時候
，隨著油價的高漲，股價持續回升，先減碼500股，售價約16-18。2月份過完農曆年後，
油價持續走高，我也繼續減碼300股，均價約18-19。3、4月份，俄國入侵烏克蘭，使得國
際油價直線上升，趁勢再度售出200股，均價約23-25。此筆投資也完全結案。
*CHK(減碼): 31=>8
當初購買破產債券，重組後再上市的美國頁岩油公司。三、四月的時候，因為俄國侵
略烏克蘭的戰爭關係，油價再次攀升，先減碼23股，均價約80。
*CHKEL(減碼) 62=>16
CHKEL是CHK破產重整後分得的長天期warant. 減碼理由同CHK, 均價約55。
*DO(新增) +1739
破產重組後的 diamond offshore drill, 經過近二年的時間，總算在2022/3/30重
新上市，當初破產時所購買的債券換回了 1739股。以目前約6塊的市價，獲益約80%。相
比這段時間油價的漲幅，以及下市時間高達2年，低流動性的價值減損，這筆投資並不能
算是很漂亮的困境投資。
5. 電子科技類
*IBM(不變):67
*KD(不變):13
*2474可成(不變):36
*4909新復興(不變):40
*4999鑫禾（不變）: 6
*1527鑽全(不變):2
6. 權證投資
*萬海凱基11售04 (07205P) (closed) 60=> 0
因為快到期，1月份清空，均售價僅剩0.01。
*萬海群益13售05 (07230P)(closed) 30 =>0
因為快到期，1月份清空，均售價僅剩0.07。
*可成國泰12購01 (036587) (closed) 260 => 0
因為快到期，1月份清空，均售價僅剩0.083。
*可成元富16購01 (037006) (closed) 300=>0
四五月份的時候，由於權證快到期的關係，只好接受此筆投機性交易失敗的結果，以
均價約0.12將此權證售出。
總的來說，這近一年來的權證交易，損失大約NTD 120萬, 佔淨資產比大約9-10%，
這個經驗不可謂不沉重。雖然我對於可成的看法還是認為它物超所值，然公司營運回溫
的時間掌握不易。對於習慣擇標的不擇時的價值投資者來說，隨著時間其價值會越來越
小的投資工具（如權證），顯然並不是很睿智的選擇。
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整體來說，如同一開始所提到的，這一年來的portfolio價值還算穩定，資產減損主
要還
是來自權證投資的虧損，由於對預期結果的過度自信，以至於投入過多。Over
confidence不管在經營以及投資上，都會造成或多或少的傷害，前一個年度
(20207-202106)過於順利的投資回報，無形中助長了淺意識中的驕傲與貪念。希望這些不
愉快的經驗，可以在往後的投資道路上，作為克服貪婪本性的有效抑制劑。
由於這一年美股台股價格都還在相對高點，就價值投資角度來看，基本上沒甚麼投
資機會，算是比較清閒的一年。不過按照目前的走勢，預期下半年開始應該會有許多不
錯的投資機會，花在投資分析的工作量應會慢慢增加。
截至目前為止，距離成為合格投資人的30年門檻，還有23年…..
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[杜鵑不啼，我等到牠啼...]
多數人不如家康，不是耐心不夠，就是錯把麻雀當杜鵑...
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※ 編輯: DNSKHY (180.217.244.25 臺灣), 07/01/2022 14:39:47
※ 編輯: DNSKHY (180.217.244.25 臺灣), 07/01/2022 14:45:41
哈，感謝FJ支持，這次的文章比較簡略，因為這半年不是不變就是減碼，沒什麼新增，也
沒啥好寫。下半年若有不錯的投資機會，新增item應該就會寫比較多了
※ 編輯: DNSKHY (180.217.244.25 臺灣), 07/01/2022 14:53:52
Great! 我是到第4.5 ~ 5年間，因為疫情的衝擊才增持美股，確實美股的pool較大，適合
的投資機會也較多!
※ 編輯: DNSKHY (180.217.244.25 臺灣), 07/01/2022 18:23:45