比特幣在七月創下新高，全球股市也刷新歷史紀錄。表面上看起來是加密貨幣的勝利，但仔細一看，比特幣的行為模式跟科技股簡直如出一轍。
說實話，我對「數位黃金」這個敘事早就失去耐心了。每次市場走強，就有人跳出來宣稱比特幣是避險資產、是央行印鈔的對沖工具。但你看一下這張圖——比特幣跟全球股市的相關性，過去幾個月一路上升。7 月 4 日這個時間點特別耐人尋味：美股在獨立日前衝上歷史新高，比特幣跟著上揚。如果 Bitcoin 真的是黃金替代品，它應該在股市狂歡時保持獨立，甚至因為避險需求而上漲。但事實完全相反。
問題不在於比特幣會不會漲，而在於你買它到底是為了什麼。如果你相信數位黃金的敘事，那你應該已經在股價創高時賣出了。但大多數人沒有，這說明我們買的根本不是避險資產，而是槓桿賭注——賭全球流動性會繼續擴張、賭聯準會會降息、賭風險偏好不會熄滅。
這不代表比特幣不值得投資，只是我們誠實一點：它是風險資產，不是避險資產。如果你是在股市狂歡時買進的，你其實是在做多全球流動性，而不是在對沖它。
下一次有人跟你說 Bitcoin 是數位黃金，你不妨問他一個問題：為什麼它跟 S&P 500 走在一起？
延伸思考與常見問題
- 什麼是數位黃金的敘事？它與傳統黃金的避險特性有何不同？
- 為什麼比特幣與全球股市的相關性在近年上升，這對投資策略意味著什麼？
- 聯準會降息預期如何影響加密貨幣市場的流動性與風險偏好？